Trading Strategier Sharpe Kvoten

Fyra problem med Sharpe-förhållandet. Sharpe-förhållandet, uppkallat efter William Forsyth Sharpe, mäter meravkastningen per avvikelseavgift i en investerings tillgång eller en handelsstrategi. Det finns de fyra potentiella problemen med att använda Sharpe-förhållandet för att mäta handelsprestanda De två första Problem är relevanta om handelsresultat i olika intervaller är korrelerade medan de senare två problemen är relevanta även om handelsresultatet är okorrelerat. Problem 1 Underlåtenhet att särskilja mellan intermittenta och konsekutiva förluster Figur 1 Riskmåttet i Sharpe-förhållandet är standardavvikelsen oberoende av ordningen för olika datapunkter Problem 2 Beroende på tidsintervall Om handel resulterar i olika tidsperioder är okorrelerat, i teorin skulle den årliga Sharpe Ratio vara oberoende av den tidsintervalllängd som valts för segmentering av data. Men antagandet att handelsresultatet är okorrelerade kan inte alltid motiveras Problem 3 Underlåtenhet att särskilja betw en upp - och nedåtriktade fluktuationer Sharpe-förhållandet är ett mått på volatilitet, inte risk. De två är inte nödvändigtvis ensamma När det gäller den riskberäkning som används i Sharpe-förhållandet, dvs standardavvikelsen för avkastning uppåt och nedåt, anses vara lika dålig. Sharpe Ratio skulle straffa ett system som uppvisade sporadiska kraftiga ökningar av eget kapital även om återköp av egna aktier var små. Problem 4 Underlåtenhet att särskilja mellan omskolning i orealiserad vinst jämfört med omskolning från handelsdagens eget kapital En handelspostdatum definieras som vilken dag som nätet position skift från neutralt till långt, neutralt till kortt, långt till kortt eller kortt till långt Source J Schwager, En komplett guide till Futures Markets, 1984.Figur 1 Två portföljer med lika avkastning och standardavvikelser men olika sekvenser av gains. Sharpe Ratio Alternatives. We delar vad vi lär oss. Sign upp för att få forskningsnyheter och exklusiva erbjudanden. Läs mer om våra modeller. 2017 Oxford Capital Strategies Ltd Reg nr 7590685.Sharpe Ratio. BREAKING DOWN Sharpe Ratio. Sharpe-förhållandet har blivit den mest använda metoden för att beräkna riskjusterad avkastning, men det kan vara felaktigt när det tillämpas på portföljer eller tillgångar som inte har en normal fördelning av förväntad avkastning Många tillgångar har en hög grad av kurtosfetthalter eller negativ skenhet. Sharp-förhållandet tenderar också att misslyckas vid analys av portföljer med betydande icke-linjära risker, såsom optioner eller teckningsoptioner. Alternativa riskjusterade avkastningsmetoder har uppstått över år inklusive Sortino Ratio Return Over Maximal Drawdown RoMaD och Treynor Ratio. Modern Portfolio Theory säger att att lägga till tillgångar till en diversifierad portfölj som har korrelationer på mindre än en med varandra kan minska portföljrisken utan att göra avkastning. En sådan diversifiering kommer att tjäna till att öka Sharpe-kvoten i en portfölj. Särskilda förhållanden Medelportföljavkastning Riskfri ränta Standardavvikelse av avkastning på portfölj. Förut-Sharpe-förhållandet använder sig av förväntad avkastning, medan Sharpe-förhållandet i efterhand använder realiserade avkastningar. Användning av Sharpe-förhållandet. Sharpe-förhållandet används ofta för att jämföra förändringen i en portfölj s övergripande riskavkastning Egenskaper när en ny tillgång eller tillgångsklass läggs till den Till exempel överväger en portföljförvaltare att lägga till en hedgefondsfördelning till sin nuvarande 50 50 investeringsportfölj av aktier med ett Sharpe-förhållande på 0 67 Om den nya portföljens tilldelning är 40 40 20 aktier, obligationer och en diversifierad hedgefondsfördelning, kanske en fond av medel, ökar Sharpe-kvoten till 0 87 Detta tyder på att även om säkringsfondens investering är riskabel som en fristående exponering, förbättras det faktiskt riskavkastningskaraktäristiken hos de kombinerade portfölj och därigenom tillför en diversifieringsförmån Om tillägget av den nya investeringen sänkte Sharpe-kvoten, bör den inte läggas till portföljen. Sharpe-förhållandet kan också hjälpa till att förklara wheth det är en portfölj s meravkastning beror på smarta investeringsbeslut eller ett resultat av för mycket risk Även om en portfölj eller fond kan ha högre avkastning jämfört med sina kamrater är det bara en bra investering om de högre avkastningarna inte kommer med ett överskott av ytterligare risker Ju större ett portfölj s Sharpe-förhållande desto bättre har dess riskjusterade resultat varit. Ett negativt Sharpe-förhållande indikerar att en riskfri tillgång skulle fungera bättre än den säkerhet som analyseras. Kritik och alternativ. Sharpe-förhållandet använder standardavvikelsen för returnerar i nämnaren som dess fullmakt för total portföljrisk, vilket förutsätter att avkastningen normalt distribueras. Bevis har visat att avkastningen på finansiella tillgångar tenderar att avvika från en normal fördelning och kan göra tolkningar av Sharpe-förhållandet missvisande. En variation av Sharpe-förhållandet är Sortino-förhållandet som tar bort effekterna av uppåtgående prisrörelser på standardavvikelsen för att mäta enbart avkastning mot nedåtgående prisvolatilitet ty och använder semivariansen i nämnaren Treynor-förhållandet använder systematisk risk eller beta istället för standardavvikelse som riskmätning i nämnaren. Sharpe-förhållandet kan också spelas av hedgefonder eller portföljförvaltare som syftar till att öka deras uppenbara riskjusterade avkastningar historia Detta kan göras genom att förlänga mätintervallet. Detta kommer att leda till en lägre skattning av volatiliteten. Till exempel är den årliga standardavvikelsen för dagliga avkastningar i allmänhet högre än veckovis avkastning, vilket i sin tur är högre än månadsvis avkastning månatlig avkastning men beräkning av standardavvikelsen från den inte sammanslagna månatliga avkastningen. Skrivning av pengar lägger upp och uppmanar en portfölj Denna strategi kan potentiellt öka avkastningen genom att samla optionspremien utan att betala i flera år. Strategier som innebär att man tar om likviditetsrisken vid standardrisk eller andra former av katastrofrisk har samma förmåga att rapportera en uppåtriktad Sharp e-ratio Ett exempel är Sharpe-förhållandena för marknadsneutrala hedgefonder före och efter 1998-likviditetskrisen. Avkastningens avkastning Med hjälp av vissa derivatstrukturer kan sällsynta markeringar på illikvida tillgångar eller genom att använda prissättningsmodeller som understryker månatliga vinster eller förluster minska rapporterad volatilitet. Avgränsning av extrem avkastning Eftersom en sådan avkastning ökar den rapporterade standardavvikelsen för en hedgefonds kan en chef välja att försöka eliminera den bästa och den värsta månatliga avkastningen varje år för att minska standardavvikelsen. Sharpe-förhållandet för algoritmisk handelsprestandemätning. När man utför en algoritmisk handelsstrategi är det frestande att överväga den årliga avkastningen som den mest användbara prestationsmetoden. Det finns emellertid många brister när man använder denna åtgärd i isolation. Beräkningen av avkastningen för vissa strategier är inte helt okomplicerad. Detta gäller särskilt strategier som inte riktar sig som marknadsneutrala varianter eller strat egier som utnyttjar hävstångseffekten Dessa faktorer gör det svårt att jämföra två strategier baserade enbart på deras återkomst. Dessutom, om vi presenteras med två strategier som har identiska avkastningar, hur vet vi vilken som innehåller mer risk. Vad menar vi även med mer risk I ekonomin är vi ofta oroade över avkastningens volatilitet och nedskrivningsperioder. Om en av dessa strategier har en avsevärt högre avkastningsvolatilitet, skulle vi troligen finna det mindre attraktivt trots att dess historiska avkastning skulle kunna likna om inte identiska. Dessa problem med strategi jämförelse och riskbedömning motiverar användningen av Sharpe Ratio. Definitionen av Sharpe Ratio. William Forsyth Sharpe är en nobelpristagande ekonom, som hjälpte till att skapa CAPM för kapitalfastighetsprissättning och utvecklade Sharpe-förhållandet 1966 senare uppdaterad 1994. Sharpe Ratio S definieras av följande relation. Var Ra är periodens återföring av tillgången eller strategin och Rb är den periodens återkomst av ett lämpligt riktmärke. Förhållandet jämför medelvärdet av övervärdet av tillgången eller strategin med standardavvikelsen för dessa avkastningar. Således kommer en lägre volatilitet av avkastningen att leda till ett större Sharpe-förhållande, förutsatt att identiska avkastningar. Sharpe-förhållandet ofta citerade av dem som utför handelsstrategier är den årliga Sharpe, vars beräkning beror på vilken handelsperiod som avkastningen mäts. Om man antar att N handelsperioder är ett år beräknas den årliga Sharpe som följer. Notera att Sharpe-förhållandet själv MÅSTE beräknas baserat på Sharpe av den specifika tidsperioden Typ För en strategi baserad på handelsperiod av dagar, N 252 eftersom det finns 252 handelsdagar i ett år, inte 365, och Ra, Rb måste vara den dagliga avkastningen På liknande sätt för timmar N 252 gånger 6 5 1638, inte N 252 gånger 24 6048, eftersom det bara är 6 5 timmar på en handelsdag. Marknadsintegration. Formeln för Sharpe-förhållandet ovan antyder användningen av ab Enchmark En riktmärke används som en målestok eller en hinder som en särskild strategi måste övervinna för att den är värt att överväga. En enkel, långsiktig strategi med användning av stora amerikanska aktieägare bör hoppas kunna slå S 2 One framstående kvantitativa hedgefond som Jag är bekant med att inte ens överväga strategier som hade Sharpe-förhållanden S lt 3 under forskning Som en detaljhandelsalgoritmisk näringsidkare kan du, om du kan uppnå ett Sharpe-förhållande S gt2, det går bra. Sharpe-förhållandet ökar ofta med handelsfrekvens Vissa högfrekventa strategier kommer att ha höga singel - och ibland låga dubbelsiffriga Sharpe-förhållanden, eftersom de kan vara lönsamma nästan varje dag och definitivt varje månad. Dessa strategier drabbas sällan av katastrofala risker och minimerar sålunda deras volatilitet av avkastningen, vilket leder till sådana höga Sharpe-förhållanden . Exemplar av Sharpe-förhållanden. Det här har varit en ganska teoretisk artikel fram till nu. Nu kommer vi att rikta vår uppmärksamhet på några faktiska exempel. Vi börjar helt enkelt genom att med tanke på en långsiktig köp och hållbarhet av ett eget kapital, överväga då en marknadsneutral strategi. Båda dessa exempel har utförts i Python pandas dataanalysbibliotek. Den första uppgiften är att faktiskt få data och sätta in den ett pandas DataFrame-objekt I artikeln om implementering av värdepapper i Python och MySQL skapade jag ett system för att uppnå detta Alternativt kan vi utnyttja denna enklare kod för att fånga Yahoo Finance-data direkt och placera den direkt i en pandas DataFrame längst ner på det här skriptet har jag skapat en funktion för att beräkna det årliga Sharpe-förhållandet baserat på en tidsperiod avkastningsström. Nu när vi har möjlighet att skaffa data från Yahoo Finance och enkelt beräkna det årliga Sharpe-förhållandet kan vi testa ett köp och hålla strategi för två aktier Vi kommer att använda Google GOOG och Goldman Sachs GS från 1 januari 2000 till 29 maj 2013 när jag skrev den här artikeln. Vi kan skapa en extra hjälparfunktion som tillåter oss t o snabbt se köp och håll Sharpe över flera aktier för samma hårdkodade period. För Google är Sharpe-förhållandet för köp och innehav 0 7501 För Goldman Sachs är det 0 2178. Nu kan vi prova samma beräkning för en marknads - neutral strategi Målet med denna strategi är att helt isolera en viss egenkapital s prestanda från marknaden i allmänhet Det enklaste sättet att uppnå detta är att korta lika mycket i dollar i en ETF som är avsedd att spåra en sådan marknad Det mest ovösa valet för den amerikanska aktiemarknaden med storkapital är S P500-indexet, som spåras av SPDR ETF, med tickern SPY. För att beräkna den årliga Sharpe-kvoten för en sådan strategi kommer vi att erhålla de historiska priserna för SPY och beräkna procentuell avkastning på samma sätt som tidigare lager, med undantag för att vi inte kommer att använda det riskfria referensvärdet. Vi kommer att beräkna nettos dagliga avkastning vilket kräver att skillnaden mellan lång och strand t returnerar och dividerar sedan med 2, eftersom vi nu har dubbelt så mycket handelskapital Här är Python pandakoden för att bära detta ut. För Google är Sharpe-förhållandet för den långa korta neutrale strategin 0 7597 För Goldman Sachs är det 0 2999. Trots att Sharpe-förhållandet används nästan överallt i algoritmisk handel måste vi överväga andra värden av prestanda och risk. I senare artiklar kommer vi att diskutera neddragningar och hur de påverkar beslutet att driva en strategi eller inte. Bara komma igång med kvantitativa Handel.